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来源/微信公众号：樱桃大房子（ytdfz8）；
作者：樱桃
今天中国上半年GDP经济数据公布，增长6.3%。
如果分季度看，一季度是6.4%，好于预期，因为一季度降准了，所以对市场的刺激作用明显；二季度是6.2%，投资、出口、消费三驾马车都不如一季度，因为二季度放的水明显不如一季度多，加上毛衣战的升级对出口都有影响。
只是6月数据，工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额，增速都有所改善，其中汽车因为促销对消费的贡献不小，但这种能否持续反弹还有待观察，因为促销会刺激一批消费释放，释放完了后还能否有持续的消费能力？
基建和制造业投资增速小幅回升，房地产投资增速继续回落。
基建投资回升是因为专项债对基建方面明显有偏向支持，资金来了投资自然升。
制造业投资回升，是因为从4月份开始，企业增值税减税，5月份降社保，这些是切切实实给企业减负了，所以也会促使企业投资。
来自联讯证券的报告称，有上市公司的数据测算，减税降费对采掘、化工、通信等行业利润的改善比较明显，而这些行业属于重资本行业。
而房地产投资增速回落，是因为二季度的调控升级。而房地产的融资却在紧缩，这在6月份更加明显，最近信托融资更是全面收缩。
只要房地产融资一紧，房地产投资马上就下滑，这个可以说是立竿见影的效果。
但对比去年1-6月，目前的投资增速依然是高于去年同期的，还在10以上，所以我们的调控态度还是会维持较严格，假如下滑到10以下了，也许态度又会缓和了，要知道现在的下行周期和上涨周期都非常短，有时候就是几个月的事。
因为房地产依然是中国经济增长的压舱石，这一点并没有改变，经济不行就用尿壶救救急，经济反弹了就扔到一边凉一凉。
6月有些数据反弹，代表经济企稳了吗？
非也！
因为上面说了三驾马车，其中消费方面还有待观察，而投资方面，基建和制造业在上升，但房地产投资又在下滑，出口方面，6 月出口增速重回负增长，主要原因全球经济放缓，毛衣战反反复复，对美出口如期回落+对欧出口超预期下滑+对非美欧国家出口占比提升。
归根结底，最重要的指标是就业，因为稳经济增长的首要目的就是为了解决就业问题，数据有喜有忧，上半年，全国城镇新增就业737万人，完成全年目标任务的67%。但6月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月上升0.1个百分点，就业目标完成进度较快的同时，失业率并没有改善反而还在上升，也说明了企业的艰难。
最后一个问题，美国要降息了！我们会不会降呢？
7 月 10 日至 11 日，美联储主席鲍威尔就美国货币政策和经济情况，先后向国会众议院、参议院进行半年度证词陈述。公开讲话中，鲍威尔反复强调美国经济面临“低通胀、贸易关系紧张、全球经济放缓”等不确定性，表示“6 月非农数据不改降息前景，FOMC 成员认为实施货币宽松的理由增强”。鲍威尔此番表态直接暗示了美联储将在7月降息，市场预期美联储7月降息 25bp 的概率随之由 75.5%升至 80.5%。
2018年初，美国经济周期领先指标制造业PMI新订单指数就见顶回落了。
美国非农新增就业、尤其是弱周期行业新增就业的变化，或可作为观察美联储未来降息 节奏的领先指标。
历史经验显示，美联储加息周期中，加息节奏主要受通胀影响，通胀越高、加息节奏越快；而随着失业率“止跌回升”，美联储货币政策一般将转为降息， 且降息节奏往往与失业率的上升速度正相关。
目前，美国失业率的领先指标非农新增就 业已见顶回落、持续下行。
很多人觉得美国加息，我们就一定加息，美国降息，我们也一定会降息。
美国从2015年底开始加息，但我们央行的基准利率2015年10月到现在一直没有变过，最多只是通过公开市场操作象征性的跟随一下，或者是定向的给房地产行业利率上浮。
这三年多时间，虽然有汇率差的压力，有资金外流的压力，但我们的经济一直不太好，又没有通胀，CPI从来都没有超过3，所以没有加息的基础，所以我们只能通过一边采取外汇管制，不让资金外流来维持外汇储备和汇率的稳定，另一边顶住不加息的压力来确保经济增长。
那现在美国降息呢？我们要降息吗？
首先，美国降息，我们肯定是大舒了一口气，因为汇率差的压力缩小了，资金外流的压力缩小了。
其次，我们如果经济压力大的话，也有了进一步降息的空间了。其实过去三年时间，我们实体经济非常需要降息但是呢，又不能降息，为什么？因为房地产调控的压力太大了，再降息的话，房价上涨的压力又比较大，所以经济被房地产给绑架了。
第三，现在房地产调控了三年，市场基本上稳定下来了，假如，我是说假如，未来经济出现了下滑，那我们也就有了降息的空间和机会了，但并不是说美国降息，我们就一定要马上跟随降息，而是需要根据我们的需要来定夺，因为我们是独立的经济体，不会跟着美国的屁股走。
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