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核心指标位居行业前列,碧桂园“两大杀手锏”剑指下一个十年

咚咚楼情 发布时间:2020.09.20 10:22:42
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龙头企业的崛起,都有何特征?

 

在巴菲特50多年的投资生涯中,讲述了著名的护城河理论,巴菲特反复描述了他最理想的投资企业:就是拥有足够宽、足够深、不容易被跨越的护城河的企业。

 

什么是有护城河的公司,简单一点说,起码要具备两个特质:其一,在现阶段拥有别人难以逾越的核心优势。其二,在未来的很长时间,拥有创造巨大价值的能力并能持续扩大优势。

 

近日,地产行业龙头房企碧桂园公布了今年上半年财报。从碧桂园发布的财报来看,我们既可以看到碧桂园现阶段所拥有的“护城河”,也能看明白未来十年内,碧桂园扩大护城河的重要“杀手锏”。

 

从财务层面看,碧桂园的“四大核心财务指标位居行业前列”支撑起了碧桂园的稳健增长;从战略层面看,碧桂园拥有的“两大杀手锏”,将助力其在未来十年持续位居行业前列地位。

 

01.

核心指标持位居行业前列

——

 

碧桂园财报发布后,村长仔细翻看一遍其财报,先说结论:碧桂园在利润、销售、运营、财务安全四大核心维度,均保持着行业前列地位。

 

先来看下碧桂园具体的数据情况:

 

  • 利润维度:前6个月实现总收入约为1849.6亿元,毛利约为448.9亿元,毛利率24.3%;净利约为219.3亿元,净利率11.9%。均处于行业高位。

 

  • 销售维度:碧桂园实现归属本公司股东权益的合同销售金额2669.5亿,继续位居行业前列,在克而瑞统计的全口径销售额排行榜中,销售金额3723.1亿元,稳居行业第一。

 

从单月碧桂园的销售额可以看出,碧桂园整体业绩受疫情影响并不明显。数据显示,除一二月受到疫情影响而出现单月同比下滑之外,碧桂园权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长,其中7月份权益销售额542.8亿元,同比增长27.52%。


  • 运营维度:2020年上半年,碧桂园及其附属公司,权益物业销售现金回款2509.3亿,回款率高达94%,连续五年高于90%。

 

高回款率既是碧桂园运营水平的体现,也意味着其拥有较强的造血能力,间接降低了碧桂园的融资压力、增强财务韧性。

 

  • 财务安全维度:从2019年开始,碧桂园顺应国家“去杠杆、降负债”的要求,主动作为,严控债务规模与资金成本,债务结构得到不断优化。2020上半年,碧桂园负债水平依然处于行业低位,截至期末,从相对比例看来,碧桂园的净借贷比率仅为58%,远低于行业90%的均值,已连续多年保持了净借贷比率低于70%;从绝对金额来看,碧桂园有息负债总额由去年底的3696亿元进一步下降至3420.4亿元,环比下降7.5%;上半年碧桂园融资成本为5.85%,环比下降49个基点,截至7月28日,碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券,票面利率位于4.2%-5.625%区间,远低于wind数据显示的同期行业均值的8.41%。

 

基于财务状况的整体持续改善,碧桂园已获得国际评估机构的充分认可。碧桂园已获惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级。当前民营房企中,只有碧桂园、龙湖、世茂获得了惠誉投资级评级。

 

而三大国际评级机构的另外两家——标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级,距投资级均只有一级之遥。

 

位居行业前列的核心财务指标,让碧桂园受投资机构青睐。西南证券认为,碧桂园注重有质量的增长,是地产行业全域布局的龙头房企,具有平滑局部风险的能力,经营较为稳健。


02.

“两大杀手锏”剑指下一个十年

——

 

如果说碧桂园过去20年来的稳健增长,依靠的是对市场节奏的精准把控和务实拼搏。若站在现在的角度去看未来十年碧桂园的发展趋势,村长认为,碧桂园还有“两大杀手锏”去支撑未来十年的稳健发展。

 

第一,深耕核心城市群。


为什么要进行城市深耕?实际上,这是由两方面所决定的:

 

一是核心城市本身更具发展潜力。无论是美国的东北部大西洋沿岸城市群,还是英国的英伦城市群,这些发达国家的例子告诉我们,未来人口的流动趋势,都是向核心城市群聚集的,房企深耕核心城市是大势所趋。

 

二是行业规模增量的需要。公开数据显示,TOP20房企中,绝大部分已经完成了全国核心城市的布局。那么未来行业的规模增量从哪里来?毫无疑问,只能是深耕城市。

 

长期以来,碧桂园布局兼具一二三四五六线城市,精耕三四线城市和县镇。

 

截至2020年6月底,碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个,业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、288个地级市、1334个区/县,布局广泛性居行业之首。

 

在已获取的可售资源中,98%位于常住人口50万人以上的区域,93%位于人口流入区域,73%位于五大城市群,大多数货量的分布符合人口流动趋势。

 

三四线城市是其主战场,转换率也相对较高。2020年上半年,按项目所在地分,位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61;按目标市场分,目标一二线与目标三四线销售金额比例为45:55。从三四线项目投资转化情况看,碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28,相较同行一二线城市项目0.73左右的投资转化率,表现更优。

 

粤港澳大湾区内已获取的权益可售资源约3088亿元,潜在的权益可售资源达3182亿元,权益可售资源合计6270亿元,开发价值巨大。其中,位于深圳的已获取权益可售资源约200亿元,潜在权益可售资源约712亿元;目标市场为深圳的已获取权益可售资源约1379亿元,潜在权益可售资源约2715亿元。2020年上半年,碧桂园国内权益合同销售前10位的城市中,有近一半位于粤港澳大湾区,包括佛山、惠州、广州、东莞。


碧桂园丰富的土地储备以及高瞻性的战略布局,为未来 4-5年提供了业绩发展动能。 

 

克而瑞认为,在均衡布局策略下,碧桂园项目所在的长三角、粤港澳大湾区、京津冀等五大城市群,人流密集,深受政策利好,房地产市场发展空间巨大,将为业绩的可持续增长提供良好保障。 

 

第二,业务实现多元发展。


今年初,杨主席在集团管理会议上进一步明确了碧桂园“三驾马车”新的业务架构,地产、机器人、农业。他表示这是碧桂园未来发展的重点,更进一步提出碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”,这是企业全新的发展愿景。

 

这背后起码有三层意思:一,创造美好生活是碧桂园的使命所在;二,碧桂园要全面发展高科技;三,碧桂园将成为包括地产但不限于地产的综合服务提供商。

 

事实上,现如今碧桂园的“三驾马车”也正在齐头并进,发挥战略协同作用。

 

以机器人产业为例。根据碧桂园财报数据显示,碧桂园已拥有2000多个项目,服务超400万的业主。

 

值得一提的是,碧桂园的机器人业务能充分满足现实应用场景和现实需求。其中,建筑机器人可以完成重复、繁重、危险的工作,进一步保障安全和质量;巡检机器人、清洁机器人则可以提升物业服务。

 

据悉,截至今年7月底,碧桂园成立博智林机器人有限公司已递交专利申请超过2300项,已经获得授权577项,在研建筑机器人项目57个,其中26款进入工地测试阶段。餐饮机器人方面,有61款已投入使用,有6家餐厅开业,涵盖火锅、中餐、快餐、煲仔饭等多个业态。

 

在现代农业业务板块,碧桂园正发力打造科技型农业、平台型农业、国际型农业,布局农业全产业链,做现农业系统方案提供者和服务商。

 

2020年3月9日,碧桂园收购华大基因农业控股有限公司80%股权,成为华大农业控股股东。完成此次收购后,碧桂园可结合华大农业的科技优势和在农业领域10余年的研发积累,打造覆盖研发端、生产端到销售端的全产业链现代农业。

 

现如今碧桂园在农业方面已取得不错成效,已落地了湖北“中国种谷”、海南润达、广东贡柑产业园、河北张北华大农业康养基地等多个项目,未来可以通过自有零售平台和社区分别面向社会和碧桂园约450万户业主。我们要是走进碧桂园的社区零售超市,还可以看到产自海南润达的美月西瓜、水蜜桃等优质农产品

 

高盛认为,碧桂园的全产业链商业模式,以及机器人、现代农业等多元化业务发展带来的协同效应,长期看能够将碧桂园和其他的龙头企业区别开,这种多元的发展方式,将为碧桂园新的利润增长点提供强有力支撑。


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