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几个关键数据,负增长了!

资讯中心 媒体 发布时间:2024.05.14 11:02:51
浏览:3460

 来源:城市财经


5月11,央行公布了4月份金融数据,几个关键数据,均出现了负增长。


01

M1负增长


央行披露:


4月末,广义货币(M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元,同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元,同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。


本号点评:


广义货币M2在3月份冲破300万亿之后,继续增加,但7.2%的增速,创有统计以来最低增速。


最为关键的是,狭义货币M1增速同比下降1.4%,创有统计以来第二次负增长。



我们的货币和财政政策这几年都不是一直在扩张吗?印钞速度还创下了新低,M1增速还能负增长?


首先,我们要对两个概念进行理解。


广义货币M2。教科书式的解释是,它是一个国家或地区在一定时期内流动的现金、定期储蓄以及其他存款等各种货币资产的总和。


简单解释就是,它是社会上所有的钱,包括有形的、无形的。


M2增速则被业内称之为印钞速度。


然而“印钞”不单取决于央行,央行可以增加基础货币,但如果企业、个人不愿意贷款,基础货币就很难继续衍生,货币乘数也就达不到理论值,会出现萎缩。


就会造成现在的这种现象。


而企业、个人贷款意愿不强,则体现在M1与社融数据上。


M1所反映的是企业活期存款的多寡,增速好,说明活期存款多,企业扩张欲望加强,反之扩张收缩,活期存款都转为定期。


一般来说,M2增速大于M1,表明市场对经济悲观,实体经济中的投资机会减少,存款定期化,经济活力偏弱,更多的钱流入金融投资市场。


4月份随着M1负增长,M2与M1之间的剪刀差再次扩大。



02

社融负增长


央行披露:


2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元,比上年同期少3.04万亿元。更重要的是,4月单月新增社融-1987亿元,去年同期为1.22万亿元。上一次单月社融为负,还要追溯到2005年10月。



本号点评:


如果说广义货币M2是货币的供应量,那社融的变化则对应着货币的需求量。


它包含人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房地产与其他。


过去两年来,我们的印钞速度在加快,但社融增速一直表现平平,其原因就在于货币之水充足,但个人与企业贷款意愿不强,没多少人来接水。


为数不多来接水的,主要是地方政府部门和央企、国企、城投等。这些都能从数据中找到答案。


以2023年全年数据来看:


2023年社融增加了35.59万亿。其中人民币贷款增加了22.75万亿,政府债券金融资9.6万亿。



其中人民币贷款增加的22.75万亿中,企(事)业单位增加了17.91万亿。


也即企(事)业单位+政府债券的融资增量为27.51万亿,占35.59万亿社融增量的77.3%。


这意味着,印出来的钱,大量流入了国企、央企、城投与地方政府口袋中。


说以上这些,主要是为了寻找此次4月份社融增量为负的原因,主要就是地方不敢发债了。


4月份社融结构中,人民币贷款减少了1125亿元,未贴现银行承兑汇票减少3141亿元,企业债券融资减少2447亿元,非金融企业境内股票融资减少807亿元,政府债券融资减少5532亿元。


政府债券融资减少量最大。



从数据层面上来看,似乎在说明地方政府的举债速度在减慢。


底层因素则是很多地方因为本身的债务而制约了新举债速度。


去年年底,国务院办公厅就发文,要求12个省市除基本民生工程外, 2024年不得出现新开工项目。


被点名的省市包括:天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 


从数据来看,这12个被点名要重点化债的省份中,只有内蒙古省份实现了年初两会上设立的固定资产投资增速目标,青海省未公布目标,其余10个省份固定资产投资增速均远低于年初目标。



03

存款负增长


央行披露:


前4个月人民币存款增加了7.32万亿元,相较于一季度的11.24万亿元减少了3.92万亿元。也就是说,4月单月存款减少了近4万亿元。


本号点评:


人民币存款减少的直接原因,是个人、企业存款双双下降。


4月企业存款减少了1.87万亿元,同比多减1.73万亿元,居民存款则减少了1.85万亿元,同比多减6500亿元。


连个人存款都下降了,这是什么原因?


要知道,我们的个人存款从2022年之后开始狂飙。2022年一季度,住户部门存款增加了7.82万亿元,超过了2018年以及之前任何年份的全年增量。


2023年一季度继续创新高,增加了9.9万亿,与2021年全年住户存款增加量相当。全年增加了16.67万亿元,为历史第二高。


2024年一季度住户存款增加了8.56万亿,季度增量历史第二。


制图:城市财经;数据:央行


4月份的存款居然减少了。


这里面有季节性因素。


纵观过往,每年4月份的个人存款大多都在减少。2019年至2023年,4月份住户存款分别减少了6248亿元、7996亿元、1.57万亿元、7032亿元、1.2万亿元。


企业存款也是一样,除了2020年4月增加了1.17万亿外,2019减少了1738亿元,2020年4月增加1.17万亿元,2021年减少3556亿元、2022年减少1210亿元、2023年减少1408亿元。


当然,从减少规模来看,今年4月份的减少量是最大的。


为何会如此,有人说这是经济回暖的标志,意味着大家的存款意愿下降,消费意愿在增强。


然而从数据端来看,并非如此。


央行披露的4月份居民短期贷款减少3518亿元,中长期贷款减少1666亿元,消费并没有复苏。而直接反映消费价格变化的CPI,尽管增速回正了,但环比也仅增长0.1%,同比也仅增长0.3%。


来源:国家统计局


有业内人士表示,主要原因在于两点:


第一,提前还贷。


提前还贷的浪潮从2022年年中就出现了,所以我们看到过去三年来,个别月份的房贷增量为负的现象。


其实就是因为贷款的量还不如还款的量,才会出现增量为负的局面。


4月份具体提前还贷规模如何,还需要等国家统计局披露的单月个人按揭贷款数据才清楚。


第二,部分存款回流至理财产品。


这一点,可以有数据印证。


根据多位业内人士测算,4月全市场理财产品规模环比增长约2万亿元,迎来久违回升,年内或有望跨过30万亿元大关。


04

新一轮大招要来了


4月份的金融数据,给我们的直观感受是,经济发展并不顺畅,各种问题依旧难以解决,经济增长压力依旧偏大。


这种情况下,如何实现年初定下的今年GDP增长5%的目标?


必须在后阶段启动力度更强的措施才行。


有专家预测,新一轮降息降准可能要启动了。


当然,在后续可能到来的刺激措施中,针对提振楼市的措施,肯定不会少,今年依旧会是疯狂救市的大年。


早在3月份召开的国常会上,高层就将房地产的地位再次扶正,明确提到:房地产产业链条长、涉及面广,事关人民群众切身利益,事关经济社会发展大局。


4月30日,中央政治局会议更是对房地产有了全新表述:


会议强调,要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策,压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任,切实做好保交房工作,保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待,统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施,抓紧构建房地产发展新模式,促进房地产高质量发展。要深入实施地方政府债务风险化解方案,确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。要持续推动中小金融机构改革化险,多措并举促进资本市场健康发展。


在会议结束之后,仅上周就有两个省会杭州、西安全面取消了限购。深圳也大幅降低了非核心区的社保年限,从3年降至1年,并增加了二孩家庭的房票数量。


后续一线城市的限购继续松动,是大势所趋。


但恰如本号所分析的,取消限购,效果不会有多大。因为现在的市场压根儿就不是名额问题,而是信心问题,是收入问题,是确定性问题,是预期问题,是宏观大环境问题,是刚性债务问题。


所以,想要提振楼市的成交量,还得有更强的大招才行。而且这些大招所能引起的作用,不仅仅是引导消费者购房,最关键的是要降价让利以达到降低购房成本的作用。


降价让利,应该成为后续需要出的大招的关键词。


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