谢逸枫：惊！M2突破300万亿！前两月新增贷款6.37万亿元

文/谢逸枫

货币贬值，通货膨胀的信号卷土重来，因为货币超发的印钞机轰鸣声一直未停止。1956年M2为175亿元，到1975年突破1千亿、1988年突破1万亿、1998年突破10万亿、2013年3月首次突破100万亿，用了57年。

2020年1月M2突破200万亿，新增100万货币，用了不到7年。2024年2月M2突破300万亿（299.56万亿元），再次新增100万货币，用时不足4年，速度加快一倍。预计突破400万亿元、500万亿元.....时间更短。

M2增长意味着货币供应量的增加，M2等于GDP+CPI，一旦超出就是货币超发，意味着货币贬值，容易导致通货膨胀，物价普遍性上涨，消费力、购买来下降。所以，买房抗通货膨胀是最好手段。

M2的增长速度高于名义GDP增长速度，M2总量高于商品价值总量，这就是所谓的通货膨胀，资产贬值。意味着当下钱不值钱（物价上涨，购买力下降），无投资渠道时，唯有存入银行定存。

前2个月人民币存款增加6.44万亿元，这与同期新增6.37亿元人民币贷款规模相当。其中住户存款增加5.73万亿元，占比约89%。2月住户存款新增3.2万亿元，创2023年2月以来新高。

第一是2024年2月M1余额66.59万亿元,同比增长1.2%（1月同比增长5.9%），M2余额299.56万亿元,同比增长8.7%（1月同比增长8.7%）。M1为1.2%，M2为8.7%，M1与M2的剪刀差扩大为7.5%（1月2.8%）。

2023年1月-12月M1的变化，1月-12月M1增速分别为1月6.7%、2月5.8%、3月5.1%、4月5.3%、5月4.7%、6月3.1%、7月2.3%、8月2.2%、9月2.1%、10月1.9%、11月1.3%、12月1.3%。

M1增速再度下滑，与季节性因素相关（春节前对于现金的需求较大，往往会带动M1同比增速走高）、2022年四季度的低基数以及2023年春节的错位效应。此前M1同比增速的企稳和反弹可能并不代表实体经济流动性出现了明显的改善。

2023年1月-12月M2变化，1月-12月M2增速分别为1月12.6%、2月12.9%、3月12.7%、4月12.4%、5月11.6%、6月11.3%、8月10.6%、9月10.3%、10月10.3%、11月10%、12月9.7%。

2024年2月末M2同比增长8.7%，与上月末持平。主要原因是2月末新增贷款同比少增，影响M2创造货币的增量。而财政存款同比少增8356亿元，显示财政支持力度加大，对M2带来一定支撑。

M2增速低位企稳，2月社融增速再度下滑至历史低位，代表实体融资需求的“社融-M2”剪刀差明显收窄，反映出当前各经济主体的信贷意愿依然低迷。其中社融总量尚可，政府债占比偏高。

M1、M2的增速，反映出购买力、消费、投资的强度。M1反映着经济中的现实购买力，M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1过快，则消费和终端市场活跃。若M2过快，则投资和中间市场活跃。

M2过高而M1过低，投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，需求强劲、投资不足，有涨价风险。可以据此判定货币政策的调整、变化。目前M2比M1高，说明政府投资意愿强，市场需求萎缩。

剪刀差的变化，2023年1月-2024年2月剪刀差的变化分别为2023年1月5.9%、2月7.1%、3月7.6%、4月7.1%、5月6.9%、6月8.2%、7月8.4%、8月8.4%、9月8.2%，10月8.4%、11月8.7%、12月8.4%。

2024年1月2.8%、2月7.5%，M1与M2“剪刀差”大幅度扩大，说明实体经济和市场主体经营活动活跃度非常低迷，资金活化度弱，金融体系资金积淤现象改善不明显，银行贷款投放加快未进入实体经济。

第二是2024年前2个月人民币贷款增加6.37万亿元，创历史同期次高水平。2月新增人民币贷款较1月有所回落，1月新增人民币贷款为4.92万亿元，2月的数据为1.45万亿元。总的来看，居民去杠杆、增加储蓄的现象延续、意愿增强。

分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元。企事业单位贷款增加5.43万亿元，其中短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元。非银行业金融机构贷款增加4294亿元。

第三是前2月新增人民币贷款的去向，流入的领域来看，其中企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，占新增贷款6.37万亿元的85.24%（1月78.45%），个人住房贷款5234亿元占新增贷款的8.21%(1月12.74%），超过80%的资金到进入企事业单位贷款。

2月人民币贷款增加1.45万亿元。分部门看，住户贷款减少5906亿元，其中短期贷款减少4868亿元，中长期贷款减少1038亿元。企（事）业单位贷款增加1.54万亿元，其中短期贷款增加5300亿元，中长期贷款增加1.29万亿元，票据融资减少2767亿元。非银行业金融机构贷款增加4050亿元。

按照2月新增人民币贷款的去向，流入的领域来看，其中企（事）业单位贷款增加1.54万亿元，占新增贷款1.45万亿元的106.2%（1月78.45%），个人住房贷款减少1038亿元(1月12.74%），超过100%的资金到进入企事业单位贷款。

第四是前2月住户贷款增加3894亿元，占新增贷款6.37万亿元的6.11%（1月占19.92%），其中短期贷款减少1340亿元，代表个人住房贷款的中长期贷款增加5234亿元，占新增贷款6.37万亿元的8.21%（1月占12.74%）。

单月来看，2月住户贷款减少5906亿元（1月9801亿元）其中短期贷款减少4868亿元，代表个人住房贷款的中长期贷款减少1038亿元（1月6272亿元）。说明在居民消费、购房环境没有显著改观情况下，住户端融资、个贷的降幅较大。

2023年个人住房贷款2.55万亿元，占新增贷款22.72万元的11.20%（2022年12.90%、2021年30.47%），比2022年下降1.70%，比2021年下降19.27%。目前前2月的个人住房贷款仅占6.11%，堪称断崖式下降。